近期多家上市公司公布了5月份生猪销售数据，5月份上市企业生猪出栏量环比下降6.96%，商品猪销售价格明显提升。前五个月牧原股份完成全年出栏计划的50%左右，其他公司计划完成度也在30%以上，符合生猪出栏后半年多于前半年的普遍规律，但是不排除部分公司出栏量可能不及预期。根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为15.70元/公斤，周环比上涨0.13%，商品猪价格小幅震荡；本周15公斤仔猪价格为650元/头，周环比下滑34元/头，仔猪价格出现明显下滑；全国商品猪平均出栏体重为123.22公斤，周环比上涨0.85%，生猪出栏体重持续上涨。我们认为生猪全年供给高点或在4月已经出现，生猪养殖深度亏损情况已经结束，猪价未来会呈现震荡上行态势。考虑到目前供给量依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，短期内我们认为行业实现全面盈利的概率不大。考虑到二季度平均猪价可能难以超过行业平均养殖成本，我们认为养殖企业盈利水平环比向好但是整体依旧会处在亏损状态。目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在行业盈利预期改善的情况下，建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况等多维度选择标的，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。

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